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CMA知识点之投资期（初始期）现金流

1、为投资提供资金并启动项目的现金流出

2、净营运资本（即属于非现金项目的流动资产和流动负债）的承付款；

3、替换资产时的现金流入或流出初始投入量包括：购置新设备的成本、与新设备相关的资本化费用、净营运资本的变化、旧设备处置的净现金流。

投资期现金流的计算

- 新购设备的成本

- 资本化费用（运输、运输途中保险费、安装和调试）

-或+ 净营运资本的增加或减少

+ 旧设备处置的净流入=市价-（市价-帐面价值）*税率

= 投资期现金流（通常表现为负值，即现金流出）

经典例题：AGC公司正在考虑一项设备升级投资。AGC公司采用现金流量折现(DCF)分析来评估资本投资项目，该公司的有效税率为40%。AGC公司在分析中确立的部分数据如下所示。

现有设备 新设备

原始成本 $50000 $95000

累计折旧 $45000

现行市场价值 $3000 $95000

应收账款 $6000 $8000

应付账款 $2100 $2500

解析：

初始投资=设备的原始成本+应收账款的增加额一应付账款的增加额-从出售现有设备中获得的收入+处置现有设备的税收效应

应收账款的增加额=$8,000-$6,000=$2,000

应付账款的增加额=$2,500-$2,100=$400

从出售现有设备中获得的收入=$3,000（题中给定）

净账面价值=原始成本一累计折旧=$50,000-$45,000=$5,000

处置现有设备的税收效应=税率×（出售设备的收入-净账面价值）=0.4×($3000-$5000)=-$800(即税负减少$800)

初始投资=$95,000+$2,000-$400-（$3,000+$800）=$92,800