宁波博菱电器股份有限公司(以下简称“博菱电器”)冲刺创业板到了关键时刻。

博菱电器主要从事西式厨房小家电产品生产销售，食品加工和搅拌机为其主要业务，占比高达82.52%，产品主要销往欧美、大洋洲和亚洲部分区域。

博菱电器是一家名副其实的家族代工企业。袁海忠与袁琪父女合计持有公司96.60%的股份，为公司实际控制人。

长江商报记者注意到，近年来博菱电器经营业绩快速增长，其中，海外收入占比高达98%，近三年经营性现金流持续净流出。并且，公司存在大客户依赖症，2020年第一大客户贡献营收高达66.91%。

本次IPO，博菱电器拟公开发行股份数量不超过4080万股，募集资金3亿元，其中约1.7亿元用于印尼小家电产业园项目(一期)，3024万元用于小家电研发中心建设项目，另外1亿元拟补充流动资金。

海外收入占比高达98.5%

博菱电器主要通过接受全球知名小家电品牌商委托，通过OEM和ODM方式提供研发、设计与制造服务，该公司主要客户包括CapitalBrands、Philips、SEB等小家电品牌商。

疫情引发的全球小家电市场销售火爆，让博菱电器营收规模和利润在2020年均大幅增长。招股说明书显示，2018年至2020年(以下简称报告期)，博菱电器实现营业收入分别为5.48亿元、8.70亿元和16.96亿元;净利润分别为1835.94万元、6452.51万元和1.07亿元。2020年，博菱电器营业收入同比增长94.9%，净利润同比增长66.5%。2020年上半年博菱电器实现出口额7000多万美元，同比逆势增长50%。

从收入构成看，博菱电器收入主要来自海外。报告期内，其海外收入分别为5.31亿元、8.43亿元、16.45亿元，占总收入比例分别为98.03%、97.75%、98.50%。

整体来看，其外销产品主要出口美国、欧洲等地区。目前，美国对从中国进口的空气炸锅、烤箱、咖啡机等小家电产品加征关税，其中，空气炸锅、烤箱的加征关税税率为25%，咖啡机的加征关税税率为7.5%。

报告期内，公司空气炸锅、烤箱、滴漏式咖啡机合计出口美国的收入分别为354.17万元、1120.16万元、4680.18万元，占营业收入的比例分别为0.65%、1.29%、2.76%。博菱电器称，公司出口到美国的产品被加征关税，会引起外销客户采购成本上升，则可能导致客户订单量下降或订单利润率下降，将会给公司经营业绩带来不利影响。此外，汇率波动亦会在一定程度上对该公司业绩造成影响。

应收账款连年倍增

在营收、净利润大幅增长并没有给博菱电器同步带来大量的现金流入。

数据显示，2018-2020年，博菱电器经营性现金流净额分别为-350.66万元、-25.16万元和-17144.96万元。

同时博菱电器资产负债率(合并)不断走高，报告期内分别为13.76%、24.49%和52.15%，指标逐年大幅上升，显示公司的现金流不稳定，负债较重。

此外，报告期内，公司应收账款账面余额分别为9289.43万元、2.02亿元、4.46亿元，呈现连年倍增的态势。

对此，博菱电器称应收账款余额2019年末较2018年末增长118.05%，主要因为CapitalBrands2019年底与公司协商部分款项延期支付，应收账款余额2020年末较2019年末增长120.32%，主要由于2020年第四季度销售额同比增长174.24%。

CapitalBrands是公司第一大客户。报告期内，博菱电器对CapitalBrands的销售收入分别为3.17亿元、5.95亿元和11.35亿元，占比达57.86%、68.39%、66.91%，对第一大客户存在严重依赖现象。

公司坦陈，若双方的合作关系发生重大不利变化，或合同到期不能续签以及提前终止，则可能对公司业务的稳定性产生重大不利影响。

整体来看，2018-2020年，博菱电器前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为71.37%、80.06%和84.62%，客户集中度较高。