美的集团(000333.SZ)6月30日晚公告，分拆旗下控股子公司美智光电到创业板上市已获受理。此举旨在做大智能家装业务，7月1日美的集团股价上升2.62%至73.24元/股。

从美智光电的招股书看，2020年其营收约7亿元，主要业务包括智能照明、智能前装，拟募集约5亿元资金，重点做大智能前装业务，包括智能门锁、智能控制面板、智能网关等。

无论小米、华为，还是格力、海尔，都在积极布局智能家装市场，有的通过生态链企业，有的自己下场，美的通过分拆旗下员工持股的小公司，能否抓住新的业务机会?

将在江西建智能前装产品基地

美智光电计划募集约5.06亿元，其中1.6亿元用于智能前装产品生产基地建设项目;7872.5万元用于品质测试中心建设项目;1.465亿元用于研发中心建设项目;1.2亿元用于渠道建设项目。

IDC预计，到2022年，全球智能家居市场预计将达到近13亿台设备，2018-2022年五年年均复合增长率将达20.8%。为把握机会，美智光电计划在江西省贵溪市新建生产基地，形成年产智能前装产品915万台的产能，建设期为3年。

同时，在江西贵溪基地配套建设品质测试中心、研发中心，而渠道建设项目则包括智能化终端建设、销售工具开发、全渠道推广、自营电商建设等方面，这些项目建设期也是3年。

在家电龙头美的集团2020年2857亿元总营收、272亿元净利润中，光电业务并不显眼。美的集团2020年控股美智光电56.7%(目前控股比例下降到50%)，美智光电2020年归属于母公司股东的净利润为6935万元，而美智光电2020年营收为7.878亿元。

从业务结构看，2020年，美智光电照明业务(包括光源、家用照明、商用照明)收入5亿元，占总收入的64.05%;智能前装业务(包括智能面板及其他、电工、线控器)收入2.8亿元，占总收入的35.95%。

在招股书中，美智光电把欧普照明、佛山照明、公牛集团等列为照明领域的竞争对手，并认为在LED照明领域自己处于第三梯队。事实上，欧普照明去年收入79.7亿元、净利8亿元，佛山照明去年收入37.45亿元、净利3.17亿元，且目前国内LED照明市场已进入成熟期。无论从体量到声量，美智光电在国内LED照明市场并非一个主流的大玩家，偏向智能照明的细分市场。

其投资方向显示，美智光电以智能照明为跳板和切入口，扩张智能前装业务才是重中之重。目前，美智光电的智能前装产品SKU超过1000个，包括智能面板、智能门锁、智能网关、门窗磁开关、智能晾衣架、开关插座等，支持手机一碰智联。

员工持股激发小微企业活力

美的集团在智能家居领域布局已久，从2013年已开始推进智能化战略，今年所有家电品类都会有型号接入鸿蒙OS系统。未来，智能家居是一个更庞大的生态，不只是智能家电。相比之下，华为、小米等通过扶持生态链企业，早已在智能前装的领域先行一步。

面向未来三至五年的发展，美的集团去年年底对业务架构重新调整，形成五大板块，其中智能家居事业群(以家电为主)是2C业务，暖通与楼宇(前身是中央空调业务)、机电、机器人与自动化、数字化创新均是2B业务。美智光电原来是美的中央空调下面的一块业务。

把美智光电“单拎”出来，是因为智能家居前景广阔。据艾媒咨询测算，中国智能家居市场规模2016至2020年复合增长率达到29%。随着2021年疫情好转、行业复工，中国智能家居行业的市场规模有望突破1900亿元，2022年预计将进一步突破2100亿元。

而随着精装房比例提升，前装的智能家居解决方案逐步成为房地产公司提升产品附加值的卖点。部分智能家居厂商已开始与房地产、家装公司合作，将其产品打包进整体的智能家居解决方案。智能前装市场逐步崛起，与智能家电等后装市场相互促进。

不只华为、小米等互联网家居生态圈企业，海尔、格力、TCL、创维等家电企业也在向智能前装领域渗透。TCL今年春季新品涵盖了智能门锁、智能控制面板。格力、创维、海尔也推出了智能门锁，格力还把智能门锁作为三大智能家居入口之一。此外，ABB、施耐德、霍尼韦尔、西门子等做智能前装系统集成的外资品牌，也在参与竞争。

由于智能前装市场潜力大、竞争多，美的集团对美智光电采取了员工持股、分拆上市的发展方式，希望它灵活应变、迅速成长。美的集团董事长、总裁方洪波对去年美的没能及时抓住新兴小家电的机会而曾在内部反思，今年美的在小家电领域采取了细胞式组织的新模式。

从美智光电的股权结构看，它实施了多层次的员工持股，目前由美的集团控股50%;宁波美顺、宁波美翌、宁波美皓、宁波泓太、美的创投分别持股14.2%、12.84%、9.1%、7.16%、6.7%。其中，宁波美顺、宁波美翌、宁波美皓、宁波泓太均是美的集团的员工持股平台企业。

宁波美翌的14个股东几乎覆盖了美的集团主要的高管，包括董事长兼总裁方洪波、副总裁殷必彤、副总裁顾炎民等;宁波美顺、宁波美皓的股东覆盖了美智光电核心的管理人员和技术人员等，均由美智光电董事、总经理伍泽宽领衔持股;宁波泓太的股东则主要是美的集团的核心中层骨干，包括财务总监钟铮等。

这样的股权结构，是既要发挥美智光电核心管理和技术团队的积极性，也要让美的集团的中高层在美智光电发展的过程中，推动其与美的集团各方面的资源协同。当然，为了避免跟美的集团旗下暖通与楼宇部分业务之间的同业竞争，美智光电将于2021年内完全停止线控器代工业务。

美智光电的分拆上市，对美的集团来说是“大象也要跳舞”的一次新尝试，效果尚待检验。而继美智光电分拆之后，美的集团旗下做工业互联网的美云智数、做智能物流的安得智联也许也在准备的路上。